CEMIG: Uma das Elétricas Mais Interessantes da Bolsa

Vamos falar sobre a CEMIG (CMIG4), que tem sido uma das queridinhas do setor elétrico. Se você olhar para trás, há 10 anos, a ação saiu de cerca de R$ 1,50 para algo em torno de R$ 11 hoje (ajustado por proventos). Isso significa mais de 500% de valorização – e não foi por acaso.

O que mudou?

Por muitos anos, a empresa sofria com ineficiência operacional, descumprimento de parâmetros regulatórios e investimentos abaixo da depreciação. Resultado: destruição de valor e concessões importantes perdidas.

Mas algo aconteceu a partir de 2019. A companhia iniciou uma verdadeira virada:

Desinvestiu de ativos não estratégicos, recuperando cerca de R$ 12 bilhões para o caixa.
Reforçou os investimentos — já foram R$ 23 bilhões aplicados desde 2019, com planos de chegar a R$ 59 bilhões até 2029.
Melhorou indicadores de qualidade, reduziu perdas e aumentou a confiabilidade do fornecimento.

Hoje, a CEMIG é a distribuidora que mais investe em relação à depreciação, o que indica compromisso com crescimento sustentável. Além disso, ela está buscando renovar concessões de hidrelétricas que representam mais de 50% da sua capacidade instalada — se conseguir, isso adiciona anos de geração de caixa ao portfólio.

💰 Resultados e Proventos
De 2018 para cá, o lucro saltou de R$ 1,7 bi para R$ 6,5 bi (embora parte desse número seja efeito de desinvestimentos e eventos não recorrentes). O lucro recorrente fica na casa dos R$ 4,5 bilhões, o que dá um P/L ajustado em torno de 7,9x — ainda atrativo, mas não a “pechincha” que parece à primeira vista.

Nos últimos 12 meses, a empresa pagou R$ 1,91 por ação em dividendos, o que dá algo próximo de 12% de dividend yield. Historicamente, a média é de 10% nos últimos 5 anos. Vale lembrar: ela tem um dividendo mínimo de R$ 0,50 por ação, o que ajuda a dar previsibilidade para quem busca renda.

⚠️ Pontos de Atenção

A empresa está investindo pesado, então o endividamento deve crescer. Felizmente, ela ainda é uma das menos alavancadas do setor, com dívida líquida/EBITDA de 1,59x.
Dividendos podem ser menores nos próximos anos, algo mais perto de 7% olhando para frente.
As ações têm histórico de volatilidade: em crises, caem bastante, então é preciso estômago.

📊 Minha Reflexão Final
A CEMIG é uma empresa que se reinventou e vem entregando valor para o acionista. O futuro parece promissor, especialmente se as concessões forem renovadas e os investimentos começarem a refletir em revisões tarifárias e aumento de receita.

Se você está olhando para o setor elétrico em busca de previsibilidade de dividendos, crescimento moderado e potencial de valorização, a CEMIG pode ser uma excelente candidata para estudar mais a fundo. Mas faça suas contas considerando o P/L ajustado, o histórico de volatilidade e o perfil de risco que você está disposto a assumir.